微观流动性跟踪：公募冰点末期 北上领头冲锋

　　微观流动性整体：北向贡献重要增量，资金供需转正。本期资金供给合计819 亿元，资金需求399 亿元，对于市场净流入421 亿元，相较于上期的-370 亿元，资金面大幅改善。5 月底以来市场持续反弹，期间北向贡献重要增量资金，同时两融底部回暖，投资者情绪持续回升。

　　偏股型公募新发：连续13 周低于70 亿份，进入情绪冰点末期。本期偏股型公募新发份额为113.9 亿份，相较于上期74.75 亿份变化+52.37%，虽有上升，但绝对水平依然在筑底期。新发水平已连续13 周低于70 亿份，上一次出现类似情况在2018 年8 月底，当时新发水平连续14 周低于70 亿份。结合市场近期回暖迹象明显，当前基金新发水平或已进入情绪冰点末期。

　　北向资金：打破边际平衡，大幅回流下游消费。本期北向资金整体净流入621.75亿元，5 月底以来北向资金打破边际平衡转向大幅净流入，带动市场情绪回暖。行业方向上大幅回流食饮，持续加仓电力设备。

　　两融资金：整体参与度回升至接近8%。两融交易热度在5 月以来持续回暖，两融交易额占全A 成交额比例来到7.89%。本期双周两融净买入为204.84 亿元，相较于上期45.83 亿元，回升明显，市场底部反弹带动杠杆资金交易情绪恢复。

　　股票型ETF:市场反弹依然伴随减仓。本期股票型ETF 净申购额为-121 亿元，相比于上期-23 亿元再次走低。在5 月底至今市场快速反弹的过程中，ETF 资金虽有短暂的小幅增仓行为，但总体伴随减仓，并且主要减仓集中在宽基指数ETF。

　　股权融资：市场恢复期的底部平稳节奏。本期股权融资规模209 亿，相比于上期257 亿元变化-19%，市场股权融资节奏依然位于底部平稳态势。

　　产业资本：维持小规模净减持。本期产业资本净减持规模达112 亿元，相比于上期净减持85 亿元变化31%。虽然市场前期反弹节奏较快，但整体净减持规模仍偏低，侧面显示产业资本对当前市场仍为底部的判断。

　　限售解禁：即将进入7 月的科创板解禁高峰。本期限售解禁市值为1189 亿元，当前仍处于解禁绝对水平较低阶段。未来两周解禁市值预计为1455 亿元，主要集中于电子、机械设备、医药生物。需要注意进入7 月后的科创板解禁高峰。

　　南向资金：连续10 周净流入。本期南向资金净流入为78 亿元，相比于上期182亿元回落-57%，但流入势头依然维持，已连续10 周保持净流入态势。2022YTD净流入已达1350 亿，在港股市场前期回调幅度较大的背景下，资金持续增加配置。

　　风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据更新、测算误差。

（文章来源：德邦证券）